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锗价或呈缓慢上涨趋势

本文摘要:1.全球七成供给集中于在中国,短期看中国供给有限,云南锗业[1.49%资金研报]掌控锗资源实际定价权,锗价仍将保持涨势。 1)中国产量占到全球总量7成,2010年以来全球供给有限,锗产量呈圆形上升趋势。 2)中国锗市场呈现出寡头供给、季节性波动、市场规模小可操纵性强劲三个特征。

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1.全球七成供给集中于在中国,短期看中国供给有限,云南锗业[1.49%资金研报]掌控锗资源实际定价权,锗价仍将保持涨势。  1)中国产量占到全球总量7成,2010年以来全球供给有限,锗产量呈圆形上升趋势。  2)中国锗市场呈现出寡头供给、季节性波动、市场规模小可操纵性强劲三个特征。

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  3)2012年中国锌冶金的锗生产量有限,再加内蒙古生产量不受天气影响,短期看,云南锗业掌控实际定价权,锗价仍将保持涨势!  2.消费终端价格拒绝接受能力强劲,但市场需求弹性严重不足,锗价或呈圆形较慢下跌趋势。  1)一方面,产业链的下游深加工环节也是寡头市场,对上游议价能力也很强;另一方面,终端市场需求整体稳定,弹性严重不足,对价格上涨的推动力严重不足。

综合来看我们指出,短期内,锗价仍将正处于较慢下跌的态势。  2)我们指出,在四大终端消费领域中,光纤领域快速增长更为确认,尤为寄予厚望;PET领域市场需求稳定;太阳能领域还要看技术突破;红外领域中民品还必须较长渗入过程,弹性严重不足。市场需求仅次于弹性来自军用领域的潜在市场需求。

短期看,锗的整体市场需求正处于稳中有升的趋势。  3.云南锗业-锗价下跌变薄业绩,上游资源整合工程进度合乎预期,下游深加工项目将要投入。

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  1)根据我们的敏感性分析:假设自产矿产量为30吨,锗价每下跌1000元/公斤,云南锗业公司EPS可变薄0.078元。  2)公司对临沧当地的三个矿区统合,中寨矿和昌军矿的统合已顺利完成,公司总储量已约780吨;矿区面积仅次于的华军矿资源量仍在展开中,公司的资源整合工程进度合乎预期。  3)公司有限公司70%的子公司-武汉云晶飞,年产30吨光纤四氯化锗项目在2013年将要投产,未来将会很快构建进口替代并贡献业绩。我们预计2013和2014年产销量分别超过12吨、20吨,变薄EPS分别为0.04元、0.07元。

  4)我们预计,公司12-14年EPS分别为0.37、0.64、0.89元,对应PE分别为65、37、27倍。我们寄予厚望公司优质的锗矿资源和统合优势、及在产业链上游的影响力,锗价持续下跌公司获益显著,给与引荐评级。

按2014年30倍PE,目标价27元。


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